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废金属回收再利用独领风骚!

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废金属回收王碳峰碳和先锋新能源锂电池材料领头羊!

【2021年估值分析】

通过第一季报可以粗略计算2021年gmy的价值。2021年净利润约11-12亿,对应3月19日市值,PE为33-39。按照未来30%的复合增长率计算,目前的价格合理且昂贵。这不是一个萧条的价值,但它不是一个损失,现在购买。

【2025年价值分析】

对于价值投资者来说,他们准备获得的是未来五年甚至更长时间的收益。然后,让我们预测公司未来五年的价值,看看长期回报率如何。

在预测之前有两件事要说。首先,这只是一个模糊的预测。未来是不可预知的。与准确的错误相比,我们更愿意含糊和正确。其次,我们只预测核心营收,因为这部分占营收的大部分,未来的增长点也在这里。此外,非核心部分将单独列出。因此,我们主要预测动力电池回收和动力电池材料的收入。

1. 动力电池材料

2021年预计前体销量10万吨,2025年预计销量40万吨,增长4倍。预计2021年销售Co3O4 2.4万吨,2025年销售Co3O4 3.5万吨。今年一季度全面投产,三元前体产品供不应求。

从行业需求看,2021年全球新能源汽车销量将达到450万辆,2025年将超过1600万辆,复合增长率超过30%,增长约3.4倍。公司是三元先驱体的龙头企业。目前正在大力发展动力电池前体产业。部分产品已进入“无人区”,未来市场占有率有可能提高。

金属资源是制约前体业务发展的主要因素。公司大力回收电子废弃物和动力电池,解决部分稀有金属资源。此外,该公司还在印尼等地联合开采镍矿,并与一些矿业公司签订长期合同,锁定未来10年稀有金属的需求。金属价格具有周期性,由于公司收取资源费和加工费,价格上涨较快,利润不会受到影响。

基于以上数据,我们认为到2025年,新能源汽车动力电池前体领域将有翻两番的增长空间。

2动力电池回收

根据公司规划,预计2021年回收镍1万吨,2025年回收镍4万吨,增长4倍。预计2021年可回收钴5000吨,2025年可回收钴15000吨,增长3倍。

从电池回收市场规模的发展趋势来看,2021年我国动力电池回收市场规模将达到44亿元,2025年将达到203亿元,超过4.5倍。全球规模大约是中国的两倍。从我国动力电池退役趋势看,2020年将达到20万吨,2025年将达到110万吨,增长5.5倍。

2015年以来,公司大力发展电力回收产业。到2021年初,它已经与280家电池和汽车公司签署了动力电池回收协议。在这一领域,它是绝对领先的公司,复苏速度很可能会超过市场的平均增长率。

3. 2025年估值分析

。按照2021年11亿元的净利润测算,2025年将超过44亿元。按40倍PE计算,合理市值应为1760亿元。按照今年3月19日400亿元的市值计算,如果现在购买,可获得4.4倍的收益。

[变化因素]

当然,10年的周期很长,变化因素太多了。最大的变数是技术的快速发展。会有新的动力电池技术吗?未来固态电池应逐步普及,石墨烯电池也可能开始商业化生产。不管怎样,公司的轨迹依然会存在,依然是一片蓝海。无论电池技术如何变化,所需的原材料都是这些。作为原材料的供应商和动力电池的回收商,公司不必太担心技术的变化。

公司的动力电池半成品业务可能会有很大的变化,但公司注重研发。作为龙头企业,应该能够与时俱进,及时调整。目前,公司已提前布局固态电池等未来电池材料。我们很有可能在比赛中获胜。

对于动力电池回收业务来说,投资比较大,产出也不太高,一般企业也不愿意介入,这也形成了一定的门槛。不过,宁德时代、比亚迪等电池生产企业也开始介入回收领域,而这两家企业的研发强度也非常高,可能是强大的竞争对手。幸运的是,这个市场足够容纳几家领先的公司。

[结论]

如果我们现在买入,将来以合理的估值卖出,我们预计2025年的回报率为4.4倍,2030年的回报率为10倍。

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